八马茶业持续推进 IPO 进程并计划三年新增 1500 家门店网络炒股配资，但熟客消费力下滑、业绩增速放缓等问题凸显，其依赖加盟与熟客的发展模式正面临考验。
IPO进程持续推进：明星代言造势，3633 家门店中加盟店占比超 93%
近日，多次冲击资本市场的八马茶业在港交所更新招股书，与此同时，女演员宋佳为其拍摄的品牌广告亮相北京三里屯太古里等场景。和此前燕之屋等瞄准送礼与商务人群的品牌类似，八马茶业通过明星代言、广告投放等方式塑造高端形象，背后是其对上市的持续追求。
作为 1997 年成立的茶企，八马茶业创始人王文礼源自福建安溪铁观音世家。自 1998 年在深圳开设首家连锁专卖店后，2007 年开启加盟模式并跨区域经营，还逐步拓展电商渠道；2015 年实施全品类战略，产品涵盖乌龙茶、黑茶等主要茶叶类别及茶具、茶食等非茶叶产品。线下门店是其核心销售渠道，招股书显示，截至招股书最后实际可行日期，其线下门店总数达 3633 家，其中直营店 241 家，加盟店 3392 家。
定位 “商政礼节茶”：二线及以下城市门店占 68.3%，聚焦商务熟客
从门店布局来看，八马茶业与聚焦一线城市热门商圈的茶饮店差异明显。一线、新一线、二线、三线及以下城市门店占比分别为 10.9%、20.8%、28.6% 和 39.7%，二线及以下城市占比近七成。这一布局与其品牌定位密切相关。2009 年，经营销大师叶茂中团队策划，八马茶业从 “茶中奢侈品” 转型为 “商政礼节茶”，聚焦商务、政务礼品市场，主力消费人群为中小企业主。
其门店不仅是销售场所，还提供包厢服务，成为商务人群社交空间，选址多在租金较低的商务楼、社区街边而非热门商圈。以北京光华路一家门店为例，虽地处国贸商圈，但位于较陈旧的临街商务楼，门脸不大。这种选址契合其 “熟客经济” 模式 —— 不依赖路人客流，主要通过会员、预约等方式服务熟客。
加盟扩张依赖圈层引流：63.4% 加盟商合作超 3 年，多跨行业经营
曾任职石家庄某八马茶业门店店长的程辉透露，门店盈利除售卖茶叶外，还涉及简餐、棋牌室等业务，“一些小老板知道能打牌，就愿意多停留消费”。她接触的客人中不少是门店经营者圈子的熟人，办卡门槛 5000 元以上，存茶、办卡意愿较高，“普通年轻人较少涉足，但颇受生意人认可”。
加盟是八马茶业门店扩张的核心驱动力，而熟客经济模式下，加盟商自带的资源与圈层消费粘性至关重要。程辉表示，此前所在门店的加盟商主营红木家具，她观察到多数加盟商并非以茶店为主业，涉及玉石、地产等多个领域，依托自身商业圈子为茶店引流。
八马茶业亦重视与资深加盟商合作。招股书显示，2022 年至 2024 年，单店终端平均年销售额超 200 万元的加盟商从 80 家增至 116 家；截至 2025 年 6 月 30 日，合作 3 年以上的加盟商有 778 家，占比约 63.4%，加盟商平均经营门店数达 2.7 家，其中经营超 100 家、50 家及 10 家门店的加盟商分别为 3 家、9 家及 44 家。
“千城万店” 计划遇阻：2025年上半年净利下滑 17.8%，熟客年消费降 13.6%
基于此，八马茶业将 “开店” 作为增长重要策略，计划深耕华南、华东等优势市场，开设品质店及品牌旗舰店，拓展未覆盖区域，推进 “千城万店” 布局，预计未来 3 年新增 1500 家门店。但在当前消费增长放缓的背景下，这一计划的可行性存疑。其产品价格与客单价较高，且茶叶并非刚需品类，消费意愿和能力受市场环境影响显著。
招股书数据显示，熟客消费能力呈下滑态势：2022 年至 2024 年，线下直营店会员平均年度购买金额从 2860.4 元降至 2469.6 元，降幅达 13.6%。这一趋势直接影响了整体业绩。2023 年，得益于加盟店扩张，八马茶业营收 21.22 亿元，同比增长 16.8%，净利润 2.06 亿元，同比增长 24%；2024 年增速大幅放缓，营收微增 1% 至 21.43 亿元，净利润增长 8.9% 至 2.24 亿元；2025 年上半年，营收同比下降 4.2% 至 10.63 亿元，净利润同比下跌 17.8% 至 1.2 亿元，高端茶市场竞争加剧与消费疲软的影响显现。
茶企上市难成常态：仅澜沧古茶成功挂牌，标准化难题待解
值得注意的是，茶企上市之路并非坦途。自 2012 年起，八马茶业、安溪铁观音、中茶股份等多家茶企多次递表，但截至目前，仅有澜沧古茶于 2023 年底在港交所主板挂牌。业内认为，产品质量难标准化、供应链复杂等茶行业特性，使得资本市场对茶企态度谨慎。在当前消费低增长环境下，八马茶业如何向资本市场展现新的增长逻辑，成为其上市进程中的关键课题。
(提醒：内容来自：八马茶业招股书、港交所、八马茶业官网、界面新闻、过往公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)
尾声：
“ 八马茶业在上市之路上面临着熟客消费下滑、业绩承压等多重挑战网络炒股配资，其“千城万店”计划与资本市场的认可仍需时间检验，茶企上市的共性难题也亟待破解。”
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