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AI摘要：机构认为 8-9 月是国内政策观察窗口，A 股反弹能否升级仍有待资金与基本面确认，美长端利率上行构成外部压力。头部券商业绩创新高板块景气向好，多重避险因素共振，黄金配置价值凸显。
A股三大指数今日小幅上涨，沪指涨0.04%，深证成指涨0.87%，创业板指涨1.43%。沪深京三市成交额仅有1.89万亿，较昨日缩量2017亿。行业板块涨跌互现，贵金属、能源金属、有色金属、工业金属板块涨幅居前，医疗服务、化学制药、医药商业、中药、生物制品板块跌幅居前。
一、【主流券商核心观点】
1、东方财富证券：政策预期有望抬头
后续来看8、9月将是观察政策落地效果的重要窗口期，若政策效果不及预期，全年目标下四季度政策可能有更多的增量与宽松空间。当前市场对偏弱的经济基本面已有较为充分的预期，若后续8、9月数据显示三季度经济仍然偏弱，市场对增量政策的预期可能随之升温，或提振市场流动性预期。
2、华泰证券：反弹级别尚需确认
历次市场底部反弹，A股资金面通常呈现“抛压减弱—交易资金回补—资金共振接力—盈利改善确认”的特征。若之后私募仓位与净敞口上升，并由ETF、外资、险资和主动公募等配置型资金接力，同时上涨行业扩散、盈利改善预期，市场才更可能由超跌反弹转入中期反转。当前更接近交易资金回补后的中期修复阶段，尚需配置资金和基本面信号进一步确认。
3、方正证券：美国长端利率新高的影响
由于本轮利率上行受多重压力驱动，这或许意味着，此轮长端收益率新高是无风险利率中枢的系统性抬升。虽然目前市场对9月联储的货币政策定价依旧呈现分歧，但需注意的是，债券供给、通胀预期等压力依旧可能迫使美联储在数据疲软之际仍被迫收紧政策，以平坦化收益率曲线、重新锚定长端利率。
二、【两大龙头券商业绩创历史新高】
8月20日，中信证券发布2026年半年报。至此，中信证券、国泰海通证券两大巨头上半年成绩单均已亮相。整体来看，二者势均力敌，双双创下历史中期最佳业绩。
1、中金公司：看好头部券商
目前券商板块仍因低估与年初至今的业绩高增持续吸引资金关注，波动市场行情下我们依然看好大财富、科创投资、境外扩表更具优势、业绩韧性突出的头部券商。
2、中国银河证券：防御与反弹攻守兼备
2026年是“十五五”规划的开局之年，在加快建设金融强国与资本市场深化改革政策指引下，货币政策适度宽松延续、资本市场环境不断优化、投资者信心重塑等多方面利好因素有望持续推动证券板块景气上行。当前市场活跃度维持高位，财富管理转型、国际化业务拓展、金融科技赋能有望成为行业提升ROE的驱动力。
3、东方财富证券：我们认为，监管层明确“十五五”期间打造国际一流投行的战略指引下，国际化业务有望从业绩“加分项”升级为利润核心“增长极”。流动性新规同步为国际化展业筑牢风控底座，具备合规跨境布局与综合服务能力的头部券商有望持续巩固优势。
三、【黄金股大幅上涨】
1、国泰海通证券：黄金后市仍有弹性
在新一轮“去美元化”叙事开启的背景下，我们认为黄金后市仍有弹性。近期美债利率曲线走陡就是最好的例证。叠加9-10月美国新财年预算的党争风险，可以关注“财政焦虑”发酵对黄金行情的进一步催化。
2、国盛证券：长期价格呈现上升趋势
美联储的货币政策方向依然为贵金属价格的核心影响因素。纵观历史，从布雷顿森林体系瓦解至今的56年时间里，由于通货膨胀的存在，货币购买力在长期历史中逐步下降；同时，由于主权国家债务膨胀与货币信用危机问题的存在，作为拥有避险、对抗通胀和保值作用的黄金，在长期历史中的价格走势呈现渐进式上升趋势。
3、财通证券：黄金底部可能已经出现
中期看年内美联储利率决策大概率维持不变，美元系统性突破前高的可能性正在收敛；长期看，逻辑上越担心地缘政治稳定性和主权债务可持续性问题，越需要注重黄金的货币信用替代价值，这也是央行购金的底层逻辑。我们认为，伦敦金现三季度看4900美元/盎司，中期看6000美元/盎司，目前还处在底部区间，可以从配置视角积极布局。
文章来源：东方财富Choice数据
责任编辑：10
原标题：政策预期有望抬头 两大龙头券商业绩创历史新高 | 权益市场日报
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